降准预期升温

　　专家认为，在政府债券发行进度加快和超长期特别国债将发行的背景下，中长期流动性需求将相应增加，在该阶段实施降准可营造出适宜的流动性环境。

　　从时间点看，二季度降准概率偏大。业内人士认为，二季度财政政策力度将明显加大，政府债券尤其是超长期特别国债应及早发行，为避免短期流动性紧张和利率波动过大，央行降准给银行释放长期低成本资金的概率加大。

　　中国银河首席经济学家、研究院院长章俊认为，推动经济增长需要货币政策与财政政策的协同发力。二季度，政府债券和政策性银行债发行大概率会提速，在三季度或迎来发行高峰，有可能考虑降准，配合提供流动性，协同财政政策熨平资金波动。

　　今年以来，央行已多次向市场释放降准仍有空间的信号。业内人士认为，这说明降准只是时机问题，具体时点要视政策效果及经济恢复、目标实现情况来定。

　　降息或择机出台

　　为进一步降低实体经济融资成本，除降准外，降息也有望择机出台。

　　招联首席研究员董希淼表示，央行将继续降低中期借贷便利（MLF）利率等政策利率，引导银行降低存款利率，推动贷款市场报价利率（LPR）有序下行，进一步降低实体经济融资成本。“无论是政策利率还是市场利率，存款利率还是贷款利率，都有下降的空间和可能。”他说。

　　综合来看，降息具备一定条件。一方面，物价因素对货币政策的掣肘有所减弱。东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前及未来一段时间，物价都会处于低位运行状态。“不过，企业和居民实际贷款利率偏高。因此，要降低实体经济融资成本，有必要通过下调政策利率引导名义贷款利率下行，缓解实际利率偏高压力。”王青说。

　　另一方面，MLF利率有可能下调。王青进一步表示，这将引导两个期限品种的LPR跟进调整，带动企业和居民贷款利率持续下行。LPR下调带动贷款利率下行，将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。

　　结构性工具发挥定向引导作用

　　除运用总量政策工具外，结构性货币政策工具将持续发力，发挥定向引导作用。

　　货币政策的着力点将继续放在“精准有效”上。“预计落实结构性货币政策工具以支持设备更新、降低制造业等新动能产业的融资成本下行，仍是优先考虑的因素。”东吴证券首席宏观分析师陶川认为。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒表示，应充分发挥结构性货币政策工具的作用，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。用好新设立的5000亿元科技创新和技术改造再贷款，支持中小科技企业和重点领域数字化、智能化、高端化升级改造。充分发挥再贷款、再贴现等作用，引导金融机构增加对民营和中小微企业贷款投放，降低融资成本。

　　在董希淼看来，央行将在结构上加强“精准滴灌”，进一步稳定经营主体信心和预期，以更大力度支持金融机构做好五篇大文章，为宏观经济恢复回升和高质量发展创造更加适宜的货币金融环境。